Banques centrales mondiales.

Point de vue de SEI. 

Une révision à la baisse étonnamment marquée de la croissance de l’emploi aux États-Unis renforce la possibilité que le Federal Open Market Committee (FOMC) réduise le taux des fonds fédéraux lors de sa réunion de septembre. La récente démission d’un gouverneur de la Réserve fédérale offre également au président Donald Trump l’occasion de nommer un remplaçant plus favorable à une baisse du taux directeur. Lors de la réunion du FOMC fin juillet, deux membres ont plaidé en faveur d’une baisse de 0,25 %, tandis que d’autres membres ont adopté un ton plus accommodant. La Banque centrale européenne et la Banque du Canada ont réduit leurs taux de manière agressive depuis plus d’un an en raison de la faiblesse économique et du ralentissement de l’inflation. La Banque d’Angleterre et la Fed ont assoupli leur politique monétaire plus lentement, parce que leurs taux d’inflation restent bien supérieurs à leur objectif. Les États-Unis ont conclu des accords commerciaux avec plusieurs partenaires importants. Le tarif moyen effectif actuellement appliqué aux produits importés s’élève à 18 %, soit le même taux qu’après l’adoption de la Loi Smoot-Hawley de 1930, contre 2,5 % en 2024. Étant donné que les autres pays ont pour la plupart évité de prendre des mesures de représailles, l’impact sur le système commercial mondial ne devrait pas être aussi négatif qu’il pourrait l’être. Néanmoins, les droits de douane devraient peser sur la croissance économique mondiale et entraîner une période d’inflation plus élevée aux États-Unis. SEI s’attend à ce que la Fed ignore l’impact que les droits de douane pourraient avoir sur les prix et réduise le taux des fonds fédéraux en septembre. 

Réserve fédérale américaine (Fed). 

• Lors de sa réunion des 29 et 30 juillet, à l’issue d’un vote partagé 7-2, le FOMC a décidé de maintenir le taux des fonds fédéraux dans une fourchette comprise entre 4,25 % et 4,50 %. Deux membres du Comité se sont prononcés en faveur d’une baisse de 25 points de base (0,25 %).
• Dans un communiqué annonçant sa décision, le FOMC a noté que « la croissance de l’activité économique a modéré au premier semestre » et que l’inflation « reste quelque peu élevée. » Le FOMC a réaffirmé qu’il continuerait à évaluer « un large éventail d’informations, notamment les données sur les conditions du marché du travail, les pressions inflationnistes et les anticipations inflationnistes… ».
• Lors d’une conférence de presse à l’issue de la réunion du Comité le 30 juillet, le président de la Fed, Jerome Powell, a déclaré que la décision de la banque centrale concernant une baisse des taux dépendrait de « l’ensemble des données » publiées avant la prochaine réunion du FOMC à la mi-septembre. « Nous n’avons pris aucune décision concernant septembre », a déclaré M. Powell. Le président de la Fed a également évoqué les difficultés auxquelles la banque centrale est confrontée pour remplir son double mandat de plein emploi et de stabilité des prix, soulignant que la Fed « s’efforce de faire ce qu’il faut dans une situation difficile, car elle est tiraillée dans deux directions et doit choisir laquelle suivre ».

Banque centrale européenne (BCE). 

• À l’issue de sa réunion des 23 et 24 juillet, la BCE a maintenu son taux directeur inchangé à 2,00 %, son plus bas niveau depuis novembre 2022, invoquant le ralentissement de l’inflation et de la croissance des salaires dans la région.
• Dans un communiqué annonçant sa décision, le Conseil des gouverneurs de la BCE a indiqué que l’inflation dans la zone euro avait atteint l’objectif de 2 % fixé par la banque centrale en juin, mais a averti que l’impact à long terme des droits de douane américains sur les importations européennes restait incertain.
• La BCE a indiqué que, « les informations disponibles sont conformes à la précédente évaluation, par le Conseil des gouverneurs, des perspectives d’inflation. Les tensions d’origine interne sur les prix se sont encore relâchées, avec un ralentissement de la hausse des salaires. En partie sous l’effet des réductions antérieures des taux directeurs décidées par le Conseil des gouverneurs, l’économie a, jusqu’à présent, globalement bien résisté dans un contexte mondial difficile. L’environnement reste extrêmement incertain, en particulier en raison des tensions commerciales. »

Banque d’Angleterre. 

• Lors de sa réunion du 6 août, dans le cadre d’un vote serré 5 voix contre 4, la Banque d’Angleterre a réduit son taux directeur de 0,25 % à 4,00 %, son plus bas niveau depuis mars 2023. Quatre membres du Comité de politique monétaire de la Banque d’Angleterre se sont prononcés en faveur du maintien du taux directeur de 4,25 %. Le Comité a dû procéder à un second vote après qu’un membre se soit prononcé pour une baisse de 0,50 %, ce qui a abouti à une impasse (4-4-1).
• Dans son annonce à propos de la décision sur les taux, le Comité a déclaré : « Au cours des deux dernières années et demie, à la suite des chocs extérieurs précédents, une désinflation substantielle s’est produite, soutenue par la politique monétaire restrictive. Ces progrès ont permis de réduire le taux directeur au cours de l’année écoulée. Les membres de la Banque d’Angleterre ont déclaré qu’une politique monétaire agressive n’était pas nécessaire. Une approche progressive et prudente de la poursuite du retrait des mesures de restriction monétaire reste appropriée », a indiqué la banque centrale. « Le calendrier et le rythme des futures réductions de la restriction monétaire dépendront de l’atténuation des pressions déflationnistes sous-jacentes. »
• Pendant la conférence de presse du 7 août, Andrew Bailey, le gouverneur de la Banque d’Angleterre, a déclaré : « Nous avons réduit les taux d’intérêt aujourd’hui, mais il s’agit d’une décision mûrement réfléchie. Il reste important de ne pas réduire le taux directeur trop rapidement ou trop fortement. » Il a également ajouté « qu’il y a de bonnes raisons de penser que cette hausse de l’inflation globale ne persistera pas ».

Banque du Japon. 

• Lors de sa réunion des 30 et 31 juillet, la Banque du Japon a décidé à l’unanimité de maintenir son taux directeur à 0,50 %. La banque centrale n’a pas modifié sa politique monétaire depuis la hausse de 0,25 % décidée fin janvier dernier.
• Dans un communiqué annonçant sa décision, la Banque du Japon a indiqué que, malgré la faiblesse de l’inflation sous-jacente due au ralentissement de la croissance économique, elle estime que les pressions sur les prix augmenteront progressivement à mesure que la pénurie de main-d’œuvre s’intensifiera et que les anticipations inflationnistes se renforceront. La Banque du Japon a déclaré « qu’il existe toujours énormément d’incertitudes quant à la façon dont les politiques commerciales et autres de chaque juridiction évolueront et comment l’activité économique et les prix à l’étranger y réagiront. Il est donc nécessaire de prêter toute l’attention requise à l’impact de ces évolutions sur les marchés financiers et des changes, ainsi que sur l’activité économique et les prix au Japon. »
• Lors d’une conférence de presse qui a suivi la réunion de la banque centrale le 31 juillet, M. Ueda, le gouverneur de la Banque du Japon, a déclaré : « Si l’économie et les prix évoluent conformément à nos prévisions, nous prévoyons de continuer à relever les taux d’intérêt et d’ajuster le degré de soutien monétaire en fonction de l’amélioration de l’économie et l’évolution des prix. » Il a également souligné que la Banque du Japon n’avait pas besoin d’attendre que l’inflation sous-jacente atteigne 2 % avant d’agir, car les décisions de politique monétaire seraient fondées sur la probabilité d’atteindre ce niveau.

Banque du Canada. 

• Lors de sa réunion du 30 juillet, la Banque du Canada a maintenu son taux directeur à 2,75 %. Il s’agit de la première réunion sans changement de taux, alors que la banque centrale avait procédé à des baisses cumulatives de 2,25 % lors de ses six réunions précédentes.
• Dans un communiqué annonçant sa décision de politique monétaire, la Banque du Canada a invoqué l’incertitude persistante entourant la politique commerciale américaine. Selon la banque centrale, « Bien que certains éléments de la politique de commerce extérieur des États-Unis aient commencé à se concrétiser au cours des dernières semaines, les négociations sont en constante évolution, les menaces de nouveaux droits de douane sectoriels persistent et les mesures commerciales américaines restent imprévisibles. »
• La Banque du Canada a également prévu que les droits de douane américains ralentiraient la croissance économique mondiale à environ 2,5 % d’ici la fin de 2025, avant de rebondir à 3,0 % en 2026 et 2027.

Sources : Réserve fédérale, Banque centrale européenne, Banque d’Angleterre, Banque du Japon, Banque du Canada, au 7 août 2025.

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