Commentary
Commentaire mensuel sur les marchés: Les marchés boursiers des pays développés ont reculé en avril 2024
Chute des actions en raison de la diminution des perspectives de réduction des taux d’intérêt par la Fed.
Les marchés boursiers des pays développés ont reculé en avril 2024, en raison de l’inflation persistante aux États-Unis et du ton ferme du président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, qui ont exacerbé les craintes des investisseurs que la Fed et d’autres grandes banques centrales retardent les baisses de taux d’intérêt. Les partisans d’un ton ferme ou hawkish ont une vision négative de l’inflation et de son impact économique, et ont donc tendance à favoriser des taux d’intérêt plus élevés. En revanche, les marchés émergents ont affiché de faibles gains, bénéficiant d’une croissance économique relativement forte. La région du Pacifique hors Japon a enregistré une baisse relativement moins importante et a été la plus performante parmi les marchés développés en avril, Hong Kong et Singapour ayant obtenu des rendements positifs. L’Amérique du Nord a été le principal marché développé à la traîne, principalement en raison d’un ralentissement aux États-Unis. L’Europe a été la plus performante parmi les marchés émergents au cours du mois, grâce à la vigueur en Pologne et en Hongrie. À l’inverse, l’Amérique latine a été la région la moins performante en raison de la faiblesse relative de la Colombie et du Brésil.
Les actifs mondiaux à revenu fixe, tels que mesurés par l’indice obligataire Bloomberg Global Aggregate, ont baissé de 2,5 % en avril. Les obligations à rendement élevé ont enregistré les baisses les plus faibles au cours du mois et ont été en tête du marché des titres à revenu fixe américains, surperformant les titres du Trésor américain, les obligations de sociétés et les titres adossés à des créances hypothécaires. Les rendements des titres du Trésor ont augmenté pour toutes les échéances au cours du mois, à l’exception des bons à un et trois mois. Les rendements des bons du Trésor à 2, 3, 5 et 10 ans ont augmenté de 0,45 %, 0,47 %, 0,51 % et 0,49 %, respectivement, en avril. L’écart entre les obligations à 10 ans et les bons à 2 ans s’est réduit, passant de -0,39 % à 0,35 % pendant le mois, et la courbe des rendements est restée inversée.
Les prix des matières premières dans le monde, mesurés par l’indice de rendement total Bloomberg Commodity, ont augmenté de 2,7 % en avril. Les prix du pétrole brut West Texas Intermediate (WTI) et Brent ont baissé de 1,5 % et 0,8 %, respectivement. Les gains enregistrés au début du mois, alors que l’on s’attendait à ce que les tensions géopolitiques persistantes au Moyen-Orient perturbent les exportations de pétrole, ont été compensés par un optimisme prudent concernant les négociations menées par les États-Unis en vue d’un cessez-le-feu dans le conflit entre Israël et le Hamas. Le prix du gaz naturel sur le New York Mercantile Exchange (NYMEX) a augmenté de 12,9 % au cours du mois, en raison des craintes que les tensions au Moyen-Orient ne freinent les expéditions en provenance du Qatar. Le prix de l’or au comptant a augmenté de 2,9 % en avril, le conflit entre Israël et le Hamas ayant incité les investisseurs à rechercher des placements sûrs. Le prix du blé a augmenté de 7,7 % au cours du mois, en raison de la possibilité que les conditions météorologiques en Russie, en Europe et aux États-Unis entraînent des contraintes de l’offre.
Comme prévu, le Federal Open Market Committee (FOMC) a laissé le taux des fonds fédéraux inchangé dans une fourchette de 5,25 % à 5,50 % à l’issue de sa réunion du 30 avril et du 1er mai, et a laissé entendre que des réductions de taux d’intérêt n’étaient pas imminentes. Dans un communiqué annonçant la décision sur les taux, le FOMC a noté que « l’inflation a diminué au cours de l’année écoulée, mais reste élevée. Au cours des derniers mois, il n’y a pas eu de nouveaux progrès vers l’objectif d’inflation de 2 % du Comité. » De plus, la Fed a annoncé qu’à partir de juin, elle réduirait le rythme de délestage de ses avoirs en titres du Trésor pour les faire passer de 60 à 25 milliards de dollars, tout en maintenant le plafond de 35 milliards de dollars sur la réduction des titres adossés à des créances hypothécaires. Un délestage rapide des avoirs de la Fed peut entraîner une hausse des taux d’intérêt, pendant que le marché absorbe l’augmentation de l’offre de dette, la banque centrale n’achetant pas de nouveaux titres. Un ralentissement du délestage pourrait diminuer l’offre de dette sur le marché, ce qui atténuerait la pression sur les taux d’intérêt.
Lors de la conférence de presse qui a suivi la réunion du FOMC, Jerome Power, le président de la Fed, a déclaré que malgré l’inflation tenace, la banque centrale ne voyait pas la nécessité d’une hausse des taux. M. Powell a déclaré : « Je pense qu’il est peu probable que le prochain mouvement des taux directeurs soit une hausse ». Cependant, le président de la Fed a également déclaré que la banque centrale était « prête à maintenir la fourchette cible actuelle pour le taux des fonds fédéraux aussi longtemps que nécessaire ». De plus, M. Powell a réfuté les discussions à propos de la stagflation, un environnement caractérisé par une activité stagnante, une accélération de l’inflation et une hausse du chômage. « Je ne comprends pas vraiment d’où cela vient », a-t-il déclaré, notant que l’économie continue de croître et que le taux d’inflation annuel est inférieur à 3 %.
Sur le plan géopolitique, l’Iran a déployé des missiles et des drones pour attaquer Israël le 13 avril. Les Israéliens ont pu repousser l’attaque avec l’aide d’une coalition comprenant les États-Unis, la France, l’Arabie saoudite et la Jordanie. Au petit matin (heure locale) du 19 avril, Israël a riposté en lançant une attaque de drone très ciblée contre plusieurs installations militaires dans la ville d’Ispahan, au centre de l’Iran. Les dommages semblent limités et aucun décès n’est à déplorer dans les deux cas. L’administration Biden a exhorté les deux pays à ne pas intensifier les hostilités.
Dans le même ordre d’idées, après plusieurs mois de débats controversés, la Chambre des représentants des États-Unis a adopté une loi visant à fournir une aide de près de 95 milliards de dollars, répartie entre l’Ukraine (60,1 milliards de dollars), Israël (26,4 milliards de dollars), ainsi que Taïwan et à la région indopacifique (8,2 milliards de dollars). Le 23 avril, le Sénat a approuvé le programme d’aide par 79 voix contre 18, et le président Joe Biden a signé la loi le lendemain. Les dirigeants du parti républicain à la Chambre des représentants des États-Unis avaient auparavant rejeté les programmes d’aide qui avaient été approuvés par le Sénat avec un soutien bipartisan.
(sauf indication contraire, données provenant de Bloomberg)
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