Commentaire mensuel sur les marchés.

Contexte économique

Les actions mondiales, mesurées par l’indice MSCI Monde tous pays, ont gagné du terrain en octobre 2025. Les investisseurs ont été encouragés par les résultats d’entreprises globalement meilleurs que prévu, l’assouplissement de la politique monétaire des banques centrales et les signes d’apaisement des tensions commerciales entre les États-Unis et la Chine. Les marchés émergents ont enregistré de meilleurs résultats que les marchés développés. L’Extrême-Orient a été en tête des marchés émergents au cours du mois, principalement en raison de la vigueur en Corée et à Taiwan. L’Europe de l’Est a été soutenue par la surperformance de la Hongrie et de la Pologne. À l’inverse, les actions chinoises cotées à la bourse de Hong Kong ont enregistré des rendements négatifs. L’Extrême-Orient a été le marché le plus performant parmi les marchés développés en octobre, principalement grâce à la reprise au Japon. De plus, l’Amérique du Nord a bénéficié de la vigueur du marché américain. Cependant, la faiblesse relative en Australie et à Singapour explique la sous-performance de la région de l’Asie-Pacifique hors Japon.

Les actifs à revenu fixe mondiaux, représentés par l’indice obligataire Bloomberg Global Aggregate, ont reculé de 0,3 % (en dollars américains) en octobre. Les titres adossés à des créances hypothécaires ont dominé le marché des titres à revenu fixe aux États-Unis, suivis des bons du Trésor américain, des obligations de société de première qualité et des obligations à rendement élevé. Les rendements des bons du Trésor ont diminué sur l’ensemble de la courbe de rendement, à l’exception des bons à 2 ans, qui sont restés inchangés à 3,60 %. Les rendements des bons du Trésor à 3, 5 et 10 ans ont diminué respectivement de 0,01 %, 0,03 % et 0,05 %, terminant le mois à 3,60 %, 3,71 % et 4,11 %. La courbe des taux entre les obligations à 10 ans et celles à 3 mois s’est élargie de 8 points de base (0,08 %) pour atteindre +0,22 % au 31 octobre.¹

Les prix mondiaux des produits de base, représentés par l’indice des produits de base Bloomberg, ont gagné 2,6 % en octobre. Les prix au comptant du pétrole brut West Texas Intermediate (WTI) et Brent ont reculé respectivement de 2,2 % et de 1,9 % au cours du mois en raison du fléchissement de la demande et d’une augmentation de l’offre, du fait de l’augmentation de la production de l’Organisation des pays exportateurs de pétrole (OPEP). L’incertitude économique et les attentes d’une baisse des taux d’intérêt par la Réserve fédérale américaine ont contribué à la hausse de 3,2 % du prix de l’or qui a atteint plusieurs records pendant le mois. Toutefois, le 21 octobre, le prix a chuté de 5,7 %, sa plus forte baisse journalière depuis 2013, en raison de prises de bénéfices après une longue période de hausse, ainsi que de la vigueur du dollar américain. (Le prix de l’or évolue généralement à l’inverse du dollar américain.) La hausse de 32,3 % du prix du gaz naturel sur le New York Mercantile Exchange (NYMEX) au cours du mois est attribuable à une demande plus forte que prévu pour la climatisation et à une augmentation significative des exportations de gaz naturel liquéfié. Le prix du blé a grimpé de 5,1 % en octobre, en raison principalement d’une demande accrue en provenance de l’Afrique du Nord et du Moyen-Orient, ainsi que des tensions géopolitiques persistantes en Ukraine.

La politique commerciale est restée au cœur des préoccupations des marchés financiers mondiaux pendant le mois. Dans un message publié sur les réseaux sociaux le 10 octobre, le président Donald Trump a menacé d’annuler une réunion prévue avec le président chinois Xi Jinping et d’imposer « une énorme augmentation des droits de douane » sur les importations chinoises, accusant le gouvernement chinois de « devenir très hostile et d’envoyer des lettres à des pays partout dans le monde pour leur informer qu’il souhaite imposer des contrôles à l’exportation sur chaque élément de production lié aux terres rares [un groupe de 17 métaux utilisés dans la production d’appareils électroniques tels que les téléphones intelligents, les disques durs d’ordinateurs et les téléviseurs grand écran]… ». Toutefois, M. Trump et M. Xi se sont rencontrés en Corée du Sud à la fin du mois et ont conclu un accord provisoire dans lequel les États-Unis ont accepté de réduire les droits de douane sur les marchandises importées de Chine de 57 % à 47 % en échange de l’engagement de la Chine à limiter les exportations de produits chimiques utilisés pour produire du fentanyl. De plus, M. Xi a accepté de suspendre pendant un an les contrôles à l’exportation des minéraux de terres rares, et la Chine mettra fin à son embargo sur les importations de soya des États-Unis.

La fermeture du gouvernement américain, qui a débuté le 1^er octobre, n’était toujours pas résolue à la fin du mois. Le différend politique porte sur la demande des démocrates, le parti minoritaire à la Chambre de représentants et au Sénat, de prolonger les subventions pour les primes d’assurance maladie de l’Affordable Care Act mises en place pendant la pandémie de COID-19 en 2021, et de rétablir les coupes dans le programme Medicaid prévues par le One Big Beautiful Bill Act, que Trump a promulgué en juillet. 

Sur le plan géopolitique, le 9 octobre, M. Trump a annoncé qu’Israël et le Hamas avaient convenu d’un cessez-le-feu dans la guerre qui avait débuté en octobre 2023. L’accord exigeait que le Hamas libère tous les otages israéliens détenus à Gaza. Le gouvernement israélien a commencé à retirer ses troupes de certaines parties de Gaza le lendemain. Le cessez-le-feu a semblé compromis le 19 octobre, lorsque Israël a lancé de nombreuses frappes aériennes sur plusieurs cibles à Gaza et a accusé le Hamas d’avoir rompu la trêve en attaquant ses forces militaires dans la région de Rafah, au sud de Gaza. L’armée israélienne a de nouveau attaqué le Hamas à Gaza vers la fin du mois d’octobre, affirmant que le Hamas avait violé le cessez-le-feu en tirant sur les troupes israéliennes stationnées dans le territoire contrôlé par Israël au sud de Gaza.

¹ Selon le Département du Trésor américain. Au 31 octobre 2025.