Les marchés boursiers progressent bien.

Contexte économique

Les actions mondiales, mesurées par l’indice MSCI Monde tous pays, ont terminé le mois d’août en territoire positif, dans un contexte d’optimisme lié aux résultats généralement favorables des entreprises et à l’anticipation d’un assouplissement monétaire par les principales banques centrales. Les marchés développés ont enregistré des résultats légèrement supérieurs à ceux des marchés émergents.

L’Extrême-Orient a été la région la plus performante parmi les marchés développés pour le mois, car elle a bénéficié principalement de la vigueur à Hong Kong et à Singapour, tandis que le Japon a été en tête de la reprise dans la région du Pacifique. L’Amérique du Nord a affiché un rendement positif, mais a été le moins performant des marchés développés en raison de la faiblesse relative des États-Unis. Parmi les marchés émergents, l’Amérique latine a le mieux performé en août, grâce aux gains de plus de dix pour cent de la Colombie et du Chili. À l’inverse, les pays du Conseil de coopération du Golfe (CCG) ont enregistré des rendements négatifs, notamment les Émirats arabes unis (EAU) et le Koweït. La sous-performance de l’Europe de l’Est s’explique par le ralentissement du marché en Pologne.¹

Les actifs à revenu fixe mondiaux, représentés par l’indice Bloomberg Global Aggregate Bond, ont gagné 1,5 % (en dollars américains) en août. Les obligations à rendement élevé ont dominé le marché des titres à revenu fixe aux États-Unis, suivies par les obligations de sociétés de première qualité, les titres adossés à des créances hypothécaires et les bons du Trésor américain. Les rendements des bons du Trésor à 2, 3, 5 et 10 ans ont baissé respectivement de 0,35 %, 0,31 %, 0,28 % et 0,14 % pour s’établir à 3,59 %, 3,58 %, 3,68 % et 4,23 %. La courbe des taux a terminé le mois à plat (les taux à 3 mois étaient équivalents aux taux à 10 ans).²

Les prix mondiaux des produits de base, représentés par l’indice des produits de base Bloomberg, ont augmenté de 1,9 % en août. Les prix au comptant du pétrole brut West Texas Intermediate (WTI) et Brent ont reculé respectivement de 7,6 % et de 5,9 % au cours du mois dans un contexte d’inquiétudes liées à l’affaiblissement de la demande aux États-Unis et à une augmentation prévue de l’offre de l’Organisation des pays exportateurs de pétrole (OPEP) et de ses alliés à l’automne. Le prix de l’or a augmenté de 5,0 % pour atteindre un nouveau record en août, les investisseurs recherchant des valeurs refuges et le dollar américain s’affaiblissant. (Le prix de l’or évolue généralement à l’inverse du dollar américain.) La baisse de 3,5 % du prix du gaz naturel sur le New York Mercantile Exchange (NYMEX) au cours du mois s’explique par un affaiblissement de la demande, une production élevée, une augmentation des stocks, des prévisions météorologiques relativement plus fraîches et une demande inférieure aux prévisions jusqu’au début du mois de septembre. Le prix du blé a augmenté de 2,1 % en août dans un contexte de baisse de l’offre et de hausse de la demande.

La politique commerciale américaine est restée au cœur des préoccupations des marchés financiers mondiaux en août. Vers la fin du mois, une cour d’appel fédérale américaine a confirmé la décision d’un tribunal inférieur annulant les droits de douane mis en place cette année par le président Donald Trump. La cour a statué à 7 voix contre 4 que M. Trump avait outrepassé les pouvoirs qui lui sont conférés par l’International Emergency Economic Powers Act (IEEPA). La cour a estimé que l’IEEPA n’autorisait pas explicitement le président à imposer des droits de douane, qui relèvent de la compétence du Congrès américain. Toutefois, la cour d’appel a décidé de maintenir les droits de douane en vigueur jusqu’à la mi-octobre afin de laisser le temps à la Cour suprême des États-Unis d’examiner un éventuel recours.

Au début du mois, l’administration Trump a imposé des droits de douane sur les biens importés provenant d’environ 90 pays. Le taux moyen effectif des droits de douane a ainsi atteint 18,6 %, selon le Budget Lab de Yale, soit le niveau le plus élevé depuis la Smoot–Hawley Tariff Act qui a considérablement augmenté les droits d’importation au début des années 1930. Les droits de douane fixés début août s’élevaient en moyenne à 15 %, avec des taxes plus élevées pour plusieurs autres partenaires commerciaux, en particulier l’Inde. Les États-Unis ont imposé un droit de douane de 50 % à ce pays en guise de sanction pour ses achats de pétrole à la Russie.

Sur le plan géopolitique, Trump a rencontré le président russe Vladmir Poutine en Alaska le 15 août pour discuter du conflit militaire en cours entre la Russie et l’Ukraine. Lors d’une conférence de presse qui a suivi la réunion, M. Trump a qualifié les négociations d’« extrêmement productives », mais les deux dirigeants mondiaux n’ont pas pu parvenir à un accord sur un cessez-le-feu. Bien que M. Poutine ait mentionné des « accords », il n’a fourni aucun détail, les qualifiant de « point de départ ». Lors d’une réunion avec le président ukrainien Volodymyr Zelensky et plusieurs dirigeants européens le 19 août, M. Trump a proposé un sommet réunissant lui-même, M. Zelensky et M. Poutine. M. Zelensky a accepté cette réunion, mais M. Poutine ne s’est pas engagé à participer à des pourparlers directs avec M. Zelensky. Cependant, le secrétaire d’État américain Marco Rubio a déclaré que les États-Unis s’efforçaient d’organiser cette réunion. Vers la fin du mois, M. Trump a exprimé des doutes quant à l’organisation de pourparlers directs entre M. Poutine et M. Zelensky, tout en affirmant qu’il croyait toujours à la tenue d’un sommet réunissant les trois pays.

Données économiques (sauf indication contraire, données provenant de Bloomberg)

• Selon Statistique Canada, les prix à la consommation (mesurés par la variation de l’indice des prix à la consommation [IPC]) ont augmenté de 0,3 % en juillet. Les prix à la consommation ont augmenté de 1,7 % sur un an, les consommateurs ayant payé plus cher les denrées alimentaires, mais les prix de l’essence ont considérablement baissé. Les prix à la production ont augmenté en juillet, l’indice des prix des produits industriels (IPPI) et l’indice des prix des matières premières (RMPI) ayant respectivement augmenté de 0,7 % et 0,3 %. Les prix ont également augmenté d’une année sur l’autre, respectivement de 2,6 % et 0,8 % pour l’IPPI et le RMPI. Les prix des métaux ont fortement augmenté au cours des 12 derniers mois, alors que les prix du pétrole brut ont de nouveau baissé de manière notable après avoir commencé l’année 2025 en force. Le marché du travail canadien a perdu 66 000 emplois en août, tandis que le taux de chômage a augmenté de 0,2 % pour atteindre 7,1 %. Il s’agit du taux de chômage le plus élevé depuis mai 2016 (à l’exception de 2020 et 2021, en raison des perturbations liées à la COVID-19).

• Le département du Travail a indiqué que l’indice des prix à la consommation (IPC) a augmenté de 0,2 % en juillet, en légère baisse par rapport à la hausse de 0,3 % enregistrée en juin et conforme aux prévisions. Les coûts du logement ont augmenté de 0,2 % et ont constitué l’essentiel de la hausse de l’indice pour le mois. À l’inverse, les prix de l’essence et de distribution du gaz ont baissé respectivement de 2,2 % et 0,9 % en juillet. L’IPC a progressé de 2,7 % en glissement annuel en juillet, soit un niveau inchangé par rapport à juin et légèrement inférieur aux prévisions. Les coûts des services de gaz ont augmenté de 13,8 % au cours des 12 derniers mois, et les prix de l’électricité ont augmenté de 5,5 %. En revanche, les prix de l’essence et du mazout ont enregistré des baisses respectives de 9,5 % et 2,9 % en glissement annuel. L’inflation sous-jacente, mesurée par l’IPC pour tous les articles hors alimentation et énergie, a augmenté de 3,1 % en glissement annuel en juillet, contre 2,9 % en juin. Selon la deuxième estimation du département du Commerce, le PIB américain a progressé à un taux annuel de 3,3 % au deuxième trimestre 2025, ce qui représente une augmentation notable par rapport à la baisse de 0,5 % enregistrée au premier trimestre et une amélioration significative par rapport à l’estimation initiale de 3,0 %. La reprise économique au deuxième trimestre est principalement attribuable à une baisse substantielle des importations (qui sont soustraites du calcul du PIB) après une forte augmentation au premier trimestre, les entreprises s’étant empressées de constituer des stocks avant l’entrée en vigueur des droits de douane imposés par l’administration Trump, ainsi qu’à une augmentation des dépenses de consommation. À l’inverse, les investissements fixes résidentiels (achats de structures résidentielles privées et d’équipements résidentiels que les propriétaires utilisent pour la location) ont diminué. La révision à la hausse du PIB du deuxième trimestre par rapport à l’estimation initiale du gouvernement résulte de l’augmentation des investissements fixes non résidentiels (achats d’équipements et de logiciels, et de structures non résidentielles), partiellement compensée par une révision à la baisse des investissements privés en stocks (mesure de l’évolution de la valeur des stocks d’une période à l’autre).

• L’Office for National Statistics (ONS) a annoncé que l’inflation au Royaume-Uni, mesurée par l’IPC, a augmenté de 0,1 % en juillet, en baisse par rapport à l’augmentation de 0,3 % en juin. L’IPC a progressé à un taux annuel de 3,8 % en juillet, soit légèrement plus que la hausse de 3,6 % enregistrée le mois précédent. Les restaurants et les hôtels, les transports, l’alcool et le tabac ont enregistré les plus fortes hausses en juillet, alors que les coûts des vêtements et des chaussures ont diminué. Les coûts de l’éducation, du logement et des services aux ménages, ainsi que des communications ont augmenté respectivement de 7,5 %, 7,4 % et 6,1 % au cours des 12 derniers mois. Les prix des meubles et des articles ménagers n’ont augmenté que de 0,3 % en glissement annuel. L’inflation sous-jacente, représentée par l’IPC hors énergie, alimentation, alcool et tabac, a augmenté à un taux annuel de 3,8 % en juillet 2025.³ L’ONS a également annoncé que le PIB du Royaume-Uni avait augmenté de 0,3 % au deuxième trimestre 2025, en recul par rapport au taux de croissance de 0,7 % enregistré au premier trimestre de cette année. La production dans les secteurs de la construction et des services a augmenté respectivement de 1,2 % et 0,4 % au cours du trimestre, mais le secteur manufacturier a enregistré une baisse de 0,3 %.⁴

• Selon les estimations préliminaires d’Eurostat, l’inflation dans la zone euro a augmenté de 2,1 % au cours de la période de 12 mois se terminant en août, contre 2,0 % en juillet. Les prix des produits alimentaires, de l’alcool et du tabac ont augmenté de 3,2 % en glissement annuel en août, contre 3,3 % le mois précédent. En revanche, les prix de l’énergie ont diminué de 1,9 % en glissement annuel. Les coûts dans le secteur des services ont augmenté à un taux annuel de 3,1 % en août, en légère baisse par rapport à la hausse de 3,2 % enregistrée en juillet. L’inflation sous-jacente, qui exclut les prix volatils de l’énergie, des denrées alimentaires, de l’alcool et du tabac, a augmenté à un taux annuel de 2,3 % en août, inchangé par rapport à la hausse en glissement annuel enregistrée en juillet.⁵ Eurostat a également indiqué que le PIB de la zone euro a augmenté de 0,1 % au deuxième trimestre 2025, en baisse par rapport au taux de croissance de 0,6 % enregistré au premier trimestre de cette année, et a augmenté de 1,4 % au cours des 12 derniers mois. Les économies de l’Espagne, du Portugal et de l’Estonie ont été les plus performantes au deuxième trimestre, avec une croissance respective de 0,7 %, 0,6 % et 0,5 %. En revanche, l’économie irlandaise s’est contractée de 1,0 %, tandis que le PIB de l’Allemagne et de l’Italie a baissé de 0,1 % au cours du trimestre. ⁶

¹ Toutes les données relatives à la performance des marchés boursiers sont basées sur l’indice MSCI Monde tous pays.

² Selon le département du Trésor américain. Au 31 août 2025.

³ Selon l’ONS. Au 20 août 2025.

⁴ Selon l’ONS. Au 14 août 2025.

⁵ Selon Eurostat. Au 2 septembre 2025.

⁶ Selon Eurostat. Au 30 juillet 2025.