Podcast: Going public: How it started, how it’s going

- [Narrateur] Salut tout le monde. Merci de nous avoir rejoints à l'intersection, un podcast qui vous apporte des conversations franches, avec des membres de notre communauté et des leaders de notre industrie. Veuillez noter que rien dans la présentation n'est une recommandation d'acheter ou de vendre des titres. De plus, veuillez garder à l'esprit que les résultats passés ne sont pas un indicateur ou une garantie des performances futures. Profitez de l'épisode d'aujourd'hui.

- [Leslie Wojcik] Bonjour et bienvenue. Je suis Leslie Wojcik, responsable des communications mondiales chez SEI. Aujourd'hui, nous baladons en l'honneur d'une étape très spéciale. Le 40ème anniversaire de notre cotation publique au NASDAQ. Les dirigeants de SEI ont pris la décision très audacieuse d'aller de l'avant avec une offre publique initiale le 25 mars 1981 alors que les experts mettaient en garde contre un krach boursier imminent. Nous avons des invités très spéciaux avec nous aujourd'hui pour parler de cette journée de 1981. Messieurs, bienvenue. J'aimerais que chacun d'entre vous puisse se présenter brièvement à nos auditeurs et partager un peu sur son rôle ou sa relation avec SEI.

- [Al West] Salut, je suis Al West. Je suis président et chef de la direction de SEI Investments et je le suis depuis 1968 et j'étais certainement de cette façon lorsque nous sommes devenus publics en 1981. Je n'ai jamais eu de promotion depuis que je suis dans l'entreprise.

- [Leslie Wojcik] Eh bien, je dirais que vous avez un travail assez important Al.

- [Carmen Roméo] Salut tout le monde. Je m'appelle Carmen Romeo et j'ai rejoint l'entreprise en 1977. Après avoir passé environ neuf ans chez Arthur Anderson and Company, un cabinet de CPA. Et je suis avec l'entreprise depuis cette époque. J'ai pris ma retraite il y a 15 ou 16 ans, mais à l'époque j'étais directeur financier de l'entreprise. J'ai beaucoup à voir avec le fait de rendre l'entreprise publique. Et je suis toujours membre du conseil d'administration de SEI.

- [Bill Doran] Salut, je suis Bill Doran. Je suis membre du conseil d'administration. J'ai rencontré pour la première fois SEI en 1969 ou 70. J'étais un jeune avocat associé chez Morgan Lewis. Je voulais du travail en entreprise et ils m'ont affecté à SEI. Je suis donc là depuis presque le début. J'ai regardé maintenant, qui n'a jamais eu de promotion, n'a jamais eu de bureau non plus, mais ça a été un assez excitant voyage à regarder. Et, j'ai siégé au conseil d'administration à partir d'environ 72 à environ le moment où Carmen a rejoint et nous avons procédé au rachat d'un grand actionnaire. Il a été remplacé par ce groupe de capital-risque et moins de deux ans plus tard, SEI est devenue publique et a vraiment préparé le terrain pour racheter le groupe de capital-risque.

- [Al West] J'étais là quand Bill a rejoint SEI, j'y étais un peu avant ça. Morgan Lewis nous a incorporés en 1968 et à ce moment-là, ils ont affecté un jeune homme pour aider notre entreprise. Et il était très particulier et très doué pour les détails, mais il n'a jamais vu la situation dans son ensemble. Alors nous sommes retournés, je suis retourné voir l'associé de Morgan Lewis et lui ai dit, je dois le faire, vous devez me donner quelqu'un d'autre. J'essaie, il essaie de nettoyer nos actes et j'essaie de survivre. C'est comme si on ne pouvait pas faire les deux. Et donc ils m'ont donné Bill et Bill a été membre de SEI et tout ce temps depuis environ 70 ans.

- [Leslie Wojcik] M. Carmen.

- Une mini version de l'histoire de Bill. En tant qu'associé de première année chez Morgan Lewis, j'ai été affecté à la structuration du capital et essentiellement à ce qui était à l'époque un financement en capital-risque de SEI. Deux ans plus tard, je n'étais qu'un collaborateur de troisième année travaillant sur l'introduction en bourse, et j'étais impliqué directement et indirectement avec SEI depuis lors.

- [Leslie Wojcik] Un groupe si distingué, et nous apprécions vraiment que vous ayez pris le temps d'être avec nous aujourd'hui. Alors allons-y. Récemment, le PDG, Whitney Wolfe, a entendu parler de Bumble au NASDAQ après avoir lancé l'application de rencontres en 2014. Aujourd'hui, les entreprises créent souvent des perturbations dans leurs industries ou leurs marchés avant de devenir publiques. Comment savoir quand le moment est venu de rendre une entreprise publique?

- [Carmen Romeo] Si je me souviens bien, vous savez, nous, financièrement, d'un point de vue financier, nous n'avions pas vraiment besoin de devenir public. Nous avions une marge de crédit d'environ 10 millions de dollars. Et je pense que nous en avons peut-être utilisé quelques millions pour acheter des ordinateurs, mais la société générait une quantité importante de liquidités pour sa science. Et je suppose que l'impulsion derrière devenir public était de retirer nos bailleurs de capital-risque, le groupe Sprout, dans une certaine mesure, pas, pas entièrement.

- [Al West] D'accord. Je pourrais le mentionner. Oui, nous ne l'avons pas fait, nous n'avions pas à y aller, mais nous avions un capital-risque qui possédait une part décente de notre entreprise, et le capital-risque doit sortir et rembourser ses, ses investisseurs à un moment donné. Et quand ils sortent, il y a deux façons de le faire, vendre l'entreprise, la totalité ou rendre public. Et nous voulions rendre public. Nous ne voulions pas qu'ils vendent l'entreprise.

- [Carmen Romeo] Depuis presque le tout début, financièrement, nous avons toujours été une extraordinairement, solide entreprise, principalement en raison du modèle commercial qui a été créé, qui repose sur des revenus récurrents, qui est toujours le modèle que nous utilisons aujourd'hui qui nous fournit une quantité importante de durabilité, ainsi que la capacité de réinvestir dans de nouvelles choses. Donc, au cours des 40 dernières années, nous avons fait le même genre de réinvestissement et avons envisagé le long terme plutôt que le court terme.

- [Leslie Wojcik] Alors, pouvez-vous nous dire pourquoi vous avez choisi le NASDAQ?

- [Bill Doran] Je pense que c'était moins cher, et c'était aussi plus un échange de grande entreprise. Des entreprises qui comptaient des millions d'investisseurs. Le NASDAQ était réservé aux petites entreprises. J'ai juste pensé, Carmen, vous savez mieux.

- [Carmen Romeo] Je ne pense pas, je ne pense pas que nous, nous répondions aux critères pour être coté à la bourse de New York, non? Et la seule et l'autre bourse était la bourse américaine à l'époque, qui n'était pas aussi prestigieuse que le NASDAQ. Il ne s'agissait donc pas de savoir pourquoi nous avions choisi le NASDAQ. C'est simplement la façon dont les entreprises qui sont devenues publiques, le groupe IPO sont devenues publiques, et elles peuvent utiliser le NASDAQ comme organisation de cotation.

- [Al West] Oui, mais je pense qu'à l'époque, Apple venait juste d'entrer en bourse en décembre et cela a donné une réelle solvabilité à la bourse NASDAQ parce qu'ils étaient cotés sur cette bourse plutôt que d'aller à la bourse de New York. Et je pense que ces droits et Carmen, les règles de cotation à la bourse de New York étaient plus exigeantes en ce qui concerne l'aspect financier.

- [Al West] Eh bien, nous avons parlé quand nous avons eu les informations d'identification dont vous aviez besoin pour la bourse de New York, ils ne nous ont pas donné SEI. Ils le gardaient pour Siemens, une entreprise allemande. Et, et donc ils ne nous donneraient pas SEI. Nous disons merci beaucoup. Et nous sommes sur le NASDAQ depuis.

- [Leslie Wojcik] Avez-vous reconnu, vous savez, que le NASDAQ abrite de nombreuses entreprises technologiques et de croissance. L'avez-vous reconnu il y a 40 ans?

- [Bill Doran] Non.

- [Leslie Wojcik] Alors qu'est-ce que c'est, vous savez, en le regardant...

- [Al West] Je pourrais juste ajouter, je pourrais juste ajouter quelque chose Leslie, à ça. L'un des souscripteurs, les deux souscripteurs principaux étaient Donaldson, Lufkin et Jeanette et Alex Brown, qui n'existent plus tous les deux, mais Alex Brown, édite une expertise particulière dans les entreprises technologiques. Donc, il était important pour nous d'utiliser Alex Brown parce que leur imprimatur nous a donné, plus de crédibilité au fur et à mesure que nous devenions publics. Donc DLJ était impliqué parce qu'ils faisaient partie ou Sprout faisaient partie de la famille DLJ. Mais Alex Brown nous a donné cette crédibilité, que nous étions une bonne entreprise et que nous étions dans une entreprise de traitement de l'information technologique.

- [Leslie Wojcik] Alors, quand vous repensez au 25 mars 1981, quelle était l'énergie qui a précédé? Je veux dire, je suis sûr que vous avez occupé Bill et Jeff avec beaucoup de paperasse et ainsi de suite, mais à quoi ressemblait l'énergie? Étiez-vous fier? Étiez-vous excité? Étiez-vous nerveux?

- [Al West] Eh bien, nous étions un peu effrayés uniquement parce que quelqu'un était sorti et avait bombardé le marché. Granville, Joe Granville. Et lui, il a bombardé le marché en recommandant tous ses clients de lettres, et ça a tué le marché pendant environ un an et demi. Et il l'a fait juste avant que nous soyons rendus publics. Extrême droite. Le jour où nous avons rendu public, Jeff, c'était lequel?

- [Jeff] C'était le 6 janvier, avertissant le marché d'une chute de 25 %.

- [Al West] Ouais. L'environnement de marché n'était donc pas très favorable aux nouvelles entreprises, comme SEI. Mais, on a forgé, et on a fini par avoir une très bonne ouverture de l'entreprise sur la bulle, en bourse.

- [Leslie Wojcik] Et où ça s'est passé? Vous savez, aujourd'hui, vous avez toutes ces sortes de célébrations big bang, des confettis qui soufflent partout.

- [Jeff] Je me souviens avoir pris un métro de New York pour échanger, dans le New Jersey pour passer le certificat jumbo pour le chèque, afin que vous évitiez la taxe de transfert d'actions de New York sur l'offre initiale.

- [Al West] C'est pourquoi. C'est ce qu'on appelle le lieu d'échange. Et Carmen, vous avez fait ça?

- [Carmen Romeo] J'ai fait ça. Oui.

- [Al West] Et vous et Jeff, je ne l'ai pas fait, je n'y suis pas parvenu. Nous étions certainement heureux, et nous avons organisé un dîner pour toutes les personnes impliquées dans l'offre et c'était certainement un dîner de fête. Et nous avons eu des cadeaux de bâillon distribués. L'un était une arme à feu, John Bales nous a toujours accusés de sauter avec des armes à feu. Et puis il y en avait un autre qui avait une horloge. Et comme ça, alors on a mis ça dans, dans ma, ma valise à main et on est sortis faire la fête. Et quand nous sommes rentrés à l'hôtel, mon sac avait disparu. Il n'était nulle part là-bas. Nous l'avions vérifié avec la cabine de la cloche et pour faire court, nous étions au mauvais hôtel. C'était deux Regency l'un à côté de l'autre. Et nous, et nous, et nous nous sommes arrêtés dans le taxi et sommes revenus et lui avons donné mon sac et lui avons dit quelle était ma chambre. Et si bien, c'était pour l'autre hôtel. Donc on n'a pas compris ça jusqu'à, vous savez, jusqu'à ce qu'il soit trop tard pour moi de faire le blitz d'échange, Mais c'était bon, parce qu'on pensait que ce qui s'est passé, c'est qu'ils ont vu l'arme, l'horloge tournait. Et donc, ils vont ouvrir cette chose. Vous savez, les alarmes vont se déclencher à l'Olympien, l'hôtel, ce que nous craignions vraiment de faire, mais il s'est avéré qu'il était placé dans le porte-bagages de l'autre hôtel. Dîner si amusant.

- [Leslie Wojcik] Donc, quand vous le regardez aujourd'hui, où l'une des cent sociétés restantes a été levée en 1981 sur le NASDAQ, quelle est selon vous la clé pour rester au pouvoir?

- [Carmen Romeo] L'une des raisons pour lesquelles les investisseurs sont tombés amoureux de SEI, en 1981, à ce jour, est le modèle commercial auquel nous adhérons, à savoir des revenus récurrents et ces revenus récurrents à long terme nous donne la capacité d'avoir un pouvoir de maintien à long terme. C'est ça la durabilité. De plus, cela nous donne la possibilité d'investir continuellement dans l'entreprise. Je pense donc que ce sont les deux attributs clés que nous présentons. Et je suppose que si vous vouliez en ajouter un troisième, que vous savez, nous avons à l'époque et à ce jour, nous avons des produits et services qui nous rendent uniques. Et nous avons cette orientation d'essayer de répondre aux besoins des clients. Et cela contribue grandement à renforcer les revenus récurrents de notre entreprise.

- [Bill Doran] Oui, non, c'était intéressant si vous reveniez à l'offre publique de 81, qui était un événement vraiment énorme, sur lequel tout le monde se concentrait. La toute prochaine réunion du conseil d'administration a eu lieu lorsque nous avons parlé pour la première fois de la création de fonds du marché monétaire. Et bien sûr, les quelques suivis, l'histoire ici, qui ont conduit à une assez importante entreprise de gestion d'actifs. Je pense donc aux entreprises autour, à la fois parce qu'une excellente gestion financière se concentre sur la trésorerie, mais aussi, une innovation constante qui permet de garder des produits frais, des services frais, de nouveaux marchés. Et, c'est comme, c'est un must, si vous voulez rester aussi longtemps.

- [Al West] Ouais. Nous pensons qu'au cours des dernières 50 années et plus, il y aurait eu environ cinq ou six entreprises différentes, que nous avons transformé en entreprises, généralement l'une après l'autre. Et cela vous donne une endurance, si vous pouvez rester avec eux et que vous l'avez fait de cette façon, c'est ce que nous avons fait. Resté avec nos marchés.

- [Leslie Wojcik] Quels sont les avantages d'être coté en bourse?

- [Bill Doran] Je vais vous en donner deux, vous savez, la beauté d'être public, ce sont les gens qui sont des investisseurs, savent à quel prix les actions sont cotées et ce qu'elles valent. Je veux dire, il y a une sorte de marché qui fixe les valeurs. Vous n'avez pas ce genre de crime, mais l'autre, je pense que le gros avantage pour SEI était que nous avons lancé un plan d'options d'achat d'actions pour les employés. Cela valait donc la peine actuellement, mais c'est devenu une pierre angulaire de la rémunération et vous ne pouvez pas vraiment fonctionner aussi facilement avec une entreprise privée. Vous pouvez le faire, mais c'est, encore une fois, ce n'est pas liquide. Il est difficile d'obtenir les valeurs correctes.

- [Leslie Wojcik] Et certainement du point de vue des employés, c'est l'équité. Vous savez qu'il y a des capitaux dans l'entreprise pour laquelle vous travaillez. Vous êtes tous actionnaires et vous avez certainement eu de nombreuses opportunités de retrait. Pourquoi continuer à investir? Pourquoi gardez-vous vos actions?

- [Al West] Eh bien, nous croyons en ce que nous faisons. Et donc nous croyons que nous faisons la chose qui va nous faire réussir. Si vous regardez l'ensemble de nos antécédents, tout le chemin, retour en arrière, à 81, donc si vous regardez où se trouve le marché jugé et nous en sommes, nous avons, nous avons fourni de très, très, très bons rendements à nos actionnaires, chaque année. Ou tous les, tous les 10 ans.

- [Leslie Wojcik] Combien de fois par jour, vérifiez-vous le cours de l'action? ♪ Zippidy do da. ♪ Une fois.

- [Carmen Roméo] Une fois par jour?

- [Al West] Ouais. Juste pour regarder, c'est tout, je ne fais rien.

- [Carmen Romeo] Je veux dire, je vérifie aussi, mais vous savez que toutes les entreprises ne montent pas en ligne droite, vous savez. Il y a des hauts et des bas, et nous avons notre part, comme beaucoup d'autres entreprises, mais, je suppose que si vous avez confiance dans l'entreprise et dans les personnes qui dirigent ces unités commerciales, vous pourriez regarder au-delà de ces vallées. Et l'autre raison, c'est que nous avons eu, je suppose depuis 1987, je crois que c'est ce que c'était, un programme de rachat d'actions très agressif, parce que nous avons confiance à long terme que cette société sera là et augmentera considérablement en valeur.

- [Bill Doran] Eh bien, j'y ai toujours pensé en partie, car nous détenons tous beaucoup d'actions. Mais une grande partie de la raison est comparée à investir cet argent ailleurs, vous connaissez cette entreprise si vous travaillez pour SEI, vous la connaîtrez mieux que vous ne connaîtrez jamais un autre investissement en actions. Il y a donc beaucoup de raisons de rester avec une certaine compagnie, vous savez vraiment, et savez comment cela fonctionne et savez, espérons-le, où cela se dirige.

- [Leslie Wojcik] Donc, si vous deviez choisir un moment au cours des 40 dernières années, c'était soit votre plus fier, soit votre plus amusant avec SEI, quel serait-il?

- [Carmen Romeo] L'une des choses dont nous étions et dont nous parlerions, et je pense que nous l'avons mentionné plus tôt, est que lorsque nous nous sommes lancés dans le secteur des fonds communs de placement, nous avons lancé un fonds du marché monétaire institutionnel pour notre département de fiducie bancaire clientes. Et lorsque nous avons lancé ce fonds, nous avions 180 millions de dollars investi dans des fonds du marché monétaire le premier jour de nos clients. C'était donc assez important, mais ce qui était plus important, c'est que nous avions en quelque sorte changé la technologie ou adapté la technologie pour permettre à cette fonction de balayage de se produire dans nos fonds communs de placement. Il s'agissait donc d'une offre de produits très innovante, que les clients recherchaient et qui leur permettait plus facilement d'investir leurs liquidités à court terme, mais 180 millions de dollars étaient un record pour le premier jour de n'importe quel fonds commun de placement au pays, que ce soit être un fonds de trésorerie, un fonds d'actions ou un fonds d'obligations. Donc, c'était plutôt cool, je pense.

- [Jeff] Oui. Je vais vous dire l'un de ceux que vous recherchez pour un moment de fierté pendant la crise financière, lorsque les marchés monétaires ont cassé la balle, je pense que la fédération l'a fait. Et nous avons eu le problème lorsque nous avions investi dans les tamis, dans notre fonds du marché monétaire et que nous risquions de nous ruiner, et la seule façon de l'éviter, c'était que SEI intensifie et mette son capital, derrière les fonds du marché monétaire à la hauteur de Je ne me souviens plus maintenant, 300 millions était-ce?

- [Al West] 300 millions. Oui.

- [Jeff] Et à une époque où SEI aurait pu absolument s'éloigner et dire, nous allons suivre des routes fédérées. Les gens ont investi dans les fonds du marché monétaire, ils connaissaient les risques de se ruiner. C'est un environnement financier difficile. On peut s'éloigner et les laisser prendre le coup. SEI ne l'a pas fait. Ils sont intervenus et ont réglé les problèmes de conformité, ce qui revient à ce que Bill et Al disaient au début. C'est ce que SEI a fait au fil des ans. Il a trouvé le succès, en résolvant les problèmes du client. Et c'était un exemple de le faire à un moment difficile. Rappelez-vous, l'action était en baisse de neuf à ce moment-là.

- [Al West] Oui, je le sais.

- [Jeff] Je m'en souviens très bien.

- [Al West] En 87.

- [Jeff] Ce serait, ce serait un moment de fierté.

- [Leslie Wojcik] Ce fut une opportunité incroyable d'entendre vos histoires aujourd'hui, les émotions, les considérations, tout ce qui est entré dans cette étape importante de l'entreprise il y a 40 ans. Merci beaucoup d'avoir pris le temps d'être avec nous. Et nous attendons avec impatience les quatre prochaines décennies et au-delà.

- [Narrateur] Merci beaucoup d'être parmi nous aujourd'hui. Restez à l'écoute pour plus de conversations avec les membres de notre communauté, jusqu'à la prochaine fois, portez-vous bien. Et bien sûr, nous espérons que vous nous retrouverez bientôt à l'intersection.